本文主要探索在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，庫(kù)存商品的評(píng)估價(jià)值公式來(lái)源與推導(dǎo)，評(píng)估價(jià)值公式與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的存貨可變現(xiàn)凈值的差異，及這些差異的原因。

一、追根溯源

對(duì)于存貨的資產(chǎn)評(píng)估實(shí)操，<資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則>與<資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)家指引>都沒(méi)有說(shuō)得很具體，反而是《企業(yè)價(jià)值評(píng)估操作指引—資產(chǎn)基礎(chǔ)法》（蘇評(píng)協(xié)〔2020〕81號(hào)）非常詳盡，且成為教材與評(píng)估公司實(shí)務(wù)工作的重要引用來(lái)源。而進(jìn)一步追根溯源的話(huà)，蘇評(píng)協(xié)的文件主要基于《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)<資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)（試行）>的通知》（1996年5月7日國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局國(guó)資辦發(fā)〔1996〕23號(hào)）與相關(guān)評(píng)估準(zhǔn)則。

二、庫(kù)存商品的評(píng)估價(jià)值公式原文規(guī)定

注：可只看灰色部分后，直接跳至本文第三部分的解讀。

2.產(chǎn)成品、庫(kù)存商品、發(fā)出商品的評(píng)定估算。對(duì)產(chǎn)成品、發(fā)出商品主要采用市場(chǎng)法評(píng)估，對(duì)于庫(kù)存商品可選擇采用成本法或市場(chǎng)法評(píng)估。評(píng)估時(shí)，在市場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上，收集與被評(píng)估單位相同或類(lèi)似產(chǎn)成品、商品的市場(chǎng)價(jià)格；了解企業(yè)產(chǎn)成品、商品的定價(jià)政策，收集產(chǎn)成品的銷(xiāo)售價(jià)目表以及產(chǎn)成品、商品的近期銷(xiāo)售發(fā)票；對(duì)產(chǎn)成品的銷(xiāo)售情況（如暢銷(xiāo)、正常銷(xiāo)售、滯銷(xiāo)、積壓等）進(jìn)行分析。在此基礎(chǔ)上，區(qū)別以下幾種情形進(jìn)行評(píng)估：

（1）對(duì)于暢銷(xiāo)的產(chǎn)品，根據(jù)其市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格減去銷(xiāo)售費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)確定評(píng)估值。

暢銷(xiāo)產(chǎn)品的評(píng)估值=市場(chǎng)銷(xiāo)售單價(jià)×(1-銷(xiāo)售費(fèi)用率-稅金及附加費(fèi)率-銷(xiāo)售利潤(rùn)率×所得稅率)×數(shù)量

（2）對(duì)于正常銷(xiāo)售的產(chǎn)品，根據(jù)其市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格減去銷(xiāo)售費(fèi)用、相關(guān)稅費(fèi)和適當(dāng)數(shù)額的凈利潤(rùn)確定評(píng)估值。

正常銷(xiāo)售產(chǎn)品的評(píng)估值=市場(chǎng)銷(xiāo)售單價(jià)×[1-銷(xiāo)售費(fèi)用率-稅金及附加費(fèi)率-銷(xiāo)售利潤(rùn)率×所得稅率-銷(xiāo)售利潤(rùn)率×(1-所得稅率)×凈利潤(rùn)扣除率]×數(shù)量

（3）對(duì)于勉強(qiáng)能銷(xiāo)售出去的產(chǎn)品，根據(jù)其市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格減去銷(xiāo)售費(fèi)用、相關(guān)稅費(fèi)和凈利潤(rùn)確定評(píng)估值。

勉強(qiáng)銷(xiāo)售產(chǎn)品的評(píng)估值=市場(chǎng)銷(xiāo)售單價(jià)×[1-銷(xiāo)售費(fèi)用率-稅金及附加費(fèi)率-銷(xiāo)售利潤(rùn)率]×數(shù)量

（4）對(duì)于滯銷(xiāo)積壓、殘次冷背的產(chǎn)成品、商品，資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)業(yè)人員應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到其市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格與企業(yè)正常銷(xiāo)售產(chǎn)品價(jià)格的差異，合理確定市場(chǎng)可接受的銷(xiāo)售價(jià)格，在一定條件下可以其殘余價(jià)值確定評(píng)估值，即按照廢料回收價(jià)格評(píng)估。

（5）對(duì)于霉?fàn)€變質(zhì)、已過(guò)保質(zhì)期的產(chǎn)成品、商品，按零值評(píng)估。

（6）對(duì)于沒(méi)有采購(gòu)限制、正常銷(xiāo)售的庫(kù)存商品，也可以視商品銷(xiāo)售情況，依據(jù)替代性原則，采用成本法評(píng)估，以其現(xiàn)行采購(gòu)成本確定評(píng)估值。

（7）對(duì)于發(fā)出商品，參照產(chǎn)成品的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)注意發(fā)出商品的市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售費(fèi)用與一般產(chǎn)成品的區(qū)別，并關(guān)注客戶(hù)可能存在的履約風(fēng)險(xiǎn)。若存在較大的履約風(fēng)險(xiǎn)可參照一般產(chǎn)成品進(jìn)行評(píng)定估算。

上述評(píng)估公式中的銷(xiāo)售費(fèi)用率、稅金及附加費(fèi)率及銷(xiāo)售利潤(rùn)率，一般按企業(yè)基準(zhǔn)日當(dāng)期（或基準(zhǔn)日前一年度）會(huì)計(jì)報(bào)表的相關(guān)數(shù)據(jù)確定。如企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的相關(guān)數(shù)據(jù)明顯脫離社會(huì)客觀(guān)水平，資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)業(yè)人員基于市場(chǎng)參與者的視角，可參照當(dāng)年國(guó)資委發(fā)布的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)資料，按相關(guān)行業(yè)平均銷(xiāo)售費(fèi)用率、稅金及附加費(fèi)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率確定,所得稅率按企業(yè)既定稅率確定。針對(duì)虧損企業(yè)產(chǎn)成品的評(píng)估，考慮銷(xiāo)售環(huán)節(jié)出售類(lèi)似產(chǎn)成品或商品估計(jì)可能實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)確定其銷(xiāo)售利潤(rùn)率，該銷(xiāo)售利潤(rùn)率水平通常可參照相關(guān)產(chǎn)品貿(mào)易行業(yè)的平均水平及被評(píng)估產(chǎn)成品的實(shí)際狀況綜合確定。

三、評(píng)估公式的推導(dǎo)上面列舉了3種情況下的庫(kù)存商品評(píng)估價(jià)值計(jì)算公式，其實(shí)就情形（2）一個(gè)公式，只是當(dāng)凈利潤(rùn)折扣率取不同值時(shí)，便得到不同公式。凈利潤(rùn)折扣率的一般確定原則：1、暢銷(xiāo)產(chǎn)品，折扣率為0，即由公式（2）推出公式（1）；2、正常銷(xiāo)售的產(chǎn)品，折扣率根據(jù)企業(yè)情況選取，主要基于未來(lái)按預(yù)計(jì)銷(xiāo)售單價(jià)銷(xiāo)售的風(fēng)險(xiǎn)大小，風(fēng)險(xiǎn)較大則折扣率越高，即上述（2）的公式；3、勉強(qiáng)能銷(xiāo)售出去的產(chǎn)品，折扣率為100%，即由公式（2）推出公式（3）。

四、與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異及原因

企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：庫(kù)存商品可變現(xiàn)凈值＝預(yù)計(jì)售價(jià)－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用-相關(guān)稅費(fèi)

資產(chǎn)評(píng)估規(guī)定：庫(kù)存商品評(píng)估價(jià)值＝預(yù)計(jì)售價(jià)－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用-相關(guān)稅費(fèi)-企業(yè)所得稅-稅后銷(xiāo)售利潤(rùn)

由上可見(jiàn)，評(píng)估價(jià)值公式多扣減了企業(yè)所得稅與稅后銷(xiāo)售利潤(rùn)。1、多扣減企業(yè)所得稅的原因：

（1）評(píng)估強(qiáng)調(diào)未來(lái)價(jià)值的概念。在采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，評(píng)估對(duì)象通常為股東全部權(quán)益價(jià)值，企業(yè)價(jià)值=評(píng)估基準(zhǔn)日表內(nèi)及可識(shí)別的表外資產(chǎn)、負(fù)債的評(píng)估價(jià)值。利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)沒(méi)有另外單獨(dú)加上，那是因?yàn)槔麧?rùn)表歷史數(shù)據(jù)已經(jīng)在資產(chǎn)負(fù)債表的未分配利潤(rùn)中體現(xiàn)了，而未來(lái)的利潤(rùn)表數(shù)據(jù)則需在各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債的評(píng)估價(jià)值公式中去體現(xiàn)，即要扣減銷(xiāo)售費(fèi)用、相關(guān)稅費(fèi)、所得稅、稅后銷(xiāo)售利潤(rùn)，這樣才能充分揭示各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債未來(lái)能給股東帶來(lái)多少價(jià)值。

（2）在國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，各科目的會(huì)計(jì)計(jì)量主要還是歷史成本法為主，其中存貨的核算以賬面價(jià)值與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，即只有存貨減值的特殊情況，存貨賬面價(jià)值才需考慮扣掉預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)。

（3）會(huì)計(jì)角度不考慮企業(yè)所得稅，是因?yàn)槠髽I(yè)所得稅的計(jì)算往往需綜合考慮其他情況，比較復(fù)雜，并非與存貨的銷(xiāo)售金額直接相關(guān)。故評(píng)估的企業(yè)所得稅取值需結(jié)合實(shí)際情況，參考企業(yè)歷史數(shù)據(jù)，剔除異常大額特殊項(xiàng)目，基于一定假設(shè)判斷。

2、評(píng)估價(jià)值不扣減管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用的原因

這引出股權(quán)交易中企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要原則：企業(yè)價(jià)值的計(jì)算，本質(zhì)是在新老股東間權(quán)衡當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債的價(jià)值歸屬，是利益分配的藝術(shù)，是風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的公平原則的體現(xiàn)。（注：該原理是筆者從大連評(píng)協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)吳忠大連評(píng)協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)吳忠的文章論述中提煉得出）因?yàn)樵u(píng)估價(jià)值越高，則新股東付出的對(duì)價(jià)越高，分配給老股東利益更多。結(jié)合存貨價(jià)值公式而言，多扣減些成本費(fèi)用項(xiàng)，即當(dāng)前存貨價(jià)值分配給老股東更少些，反之則給老股東分配更多利益。

上面提到資產(chǎn)基礎(chǔ)法下，要充分扣減各項(xiàng)成本費(fèi)用，才能得出資產(chǎn)負(fù)債對(duì)股東的凈收益，而評(píng)估公式中又沒(méi)有扣減管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用。這是因?yàn)?，?）這些費(fèi)用從從未來(lái)角度看，與基準(zhǔn)日存貨的未來(lái)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)不直接相關(guān)，而與未來(lái)的存貨采購(gòu)、業(yè)務(wù)管理、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等有關(guān)；（2）在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)下，會(huì)假設(shè)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況不會(huì)有大波動(dòng)，上述費(fèi)用比例總體平穩(wěn)，此時(shí)認(rèn)定歷史成本費(fèi)用由老股東承擔(dān)（在未分配利潤(rùn)科目體現(xiàn)），未來(lái)成本費(fèi)用由新股東承擔(dān)（即存貨公式不扣減未來(lái)費(fèi)用），二者費(fèi)用負(fù)擔(dān)總體相當(dāng)，不會(huì)違背公平原則。

3、評(píng)估價(jià)值扣減預(yù)計(jì)利潤(rùn)的原因

該原因也是基于上述提到的利益分配原則，扣掉利潤(rùn)=評(píng)估價(jià)值下降=分配給老股東的利益減少，即通過(guò)調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)折扣率的方式，將未來(lái)預(yù)計(jì)利潤(rùn)在新老股東間進(jìn)行分配。如何分配或者說(shuō)凈利潤(rùn)折扣率取多少，自然要看雙方對(duì)未來(lái)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度。如果認(rèn)為存貨的未來(lái)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)對(duì)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)不重要、前面的采購(gòu)生產(chǎn)環(huán)節(jié)更關(guān)鍵，則應(yīng)給老股東多分配些利益=少扣些利潤(rùn)=凈利潤(rùn)折扣率取值高些；如果認(rèn)為存貨的未來(lái)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)對(duì)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)更重要，則應(yīng)給老股東少分配些利益=多扣些利潤(rùn)=凈利潤(rùn)折扣率取值低些。在評(píng)估實(shí)操中，未來(lái)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的貢獻(xiàn)度，就是用暢銷(xiāo)、正常銷(xiāo)售、滯銷(xiāo)、積壓等情況來(lái)分類(lèi)，越容易銷(xiāo)售就認(rèn)為未來(lái)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越低、對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度越低，存貨的評(píng)估價(jià)值就要高些，即少扣利潤(rùn)。